一、豪悦护理：细分领域第一 3年业绩复合增速140%的消费新秀
传统消费行业被称为白马的摇篮。正是由于稳定、持续的业绩增长，以及稳健的利润率和现金流，再加上每年持续的现金分红，往往成为机构的心头好，市值随着业绩同步向上。
当然，很多消费白马股最近涨了不少，股价也都不同程度开始调整。不过最近这个领域又添了一只新军，我们来从基本面了解下，他就是豪悦护理（605009）。
豪悦护理（605009）：
豪悦护理是国内领先的个人卫生护理用品领域制造商，专注于妇、幼、成人个人卫生 健康 护理用品的研发、制造与销售业务。业务涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品产品，已与多家全球500强企业及国内知名品牌商建立了高端产品研发及 odm 业务合作。客户包括宝洁、金佰利、尤妮佳、sca（维达）、花王等跨国公司，以及凯儿得乐、蜜芽、beaba、babycare、子初、eleser、景兴健护、重庆百亚等国内知名护理用品企业和母婴品牌商。目前公司有2个生产基地，杭州豪悦工厂和江苏豪悦工厂。根据中国造纸协会数据， 2016 至 2018 年公司经期裤销售额国内市占率连续三年排名第一。超过40%，婴儿纸尿裤和成人纸尿裤销售额排名国内厂商前列 。
在婴儿用品领域，公司拥有"希望宝宝"、"天生明星"、"mamamia"、"sunnybaby"、"nanakia"等品牌，其中"希望宝宝"是"杭州市名牌产品"、"杭州市著名商标"；在成人失禁用品领域，公司针对不同客户推出了"白十字"、"康福瑞、"汇泉"、"好年"等系列品牌；在女性卫生用品领域，公司是较早开发经期裤产品的企业，与多家全球500强企业及国内知名品牌商建立了长期的合作关系。
odm模式为主 品牌客户资源优质
公司销售模式分为odm、自有品牌线上及线下，19年三者收入占比分别为91.6%、6.6%和1.8%。品牌客户资源优质，国际客户包括尤妮佳、金佰利、花王、宝洁、维达等，国内客户包括凯儿得乐、蜜芽、自由点和亲宝宝等。
自有品牌线上自营模式下，主要通过在天猫、淘宝、京东等电商平台开设直营店。线上非自营模式下，主要通过 b2c 或 b2b 等线上平台向消费者或下游客户销售商品，双方以电商平台实际销售商品和约定方式进行结算，合作的线上平台主要包括天猫超市、京东自营店铺和海拍客等。
财务业绩：
2016年后公司业绩进入成长快车道。2016-2019 年，公司营收从 4.65 亿元升至19.53亿元（cagr 达 61.37%），净利润从 0.22 亿元升至 3.15 亿元（cagr 达 142.32%），归母净利率从4.77%升至16.14%，roe从 33.47%升至 49.38%，经营表现靓丽。
按区域划分，国内业务增长迅速，2017 至19年营收分别为4.02/1.02/1.52 亿，海外业务基本保持稳定。17至19年国内营收占比分别为65.25%/80.37%/86.18%，海外占比则从 34.75%降到13.82%。
公司存货周转率分别为4.61/6.39/6.88次，增加明显，说明公司不断加强存货管理，存货运营效率逐年提升，库存消化情况良好。应收账款周转率分别为21.94/24.28/22.39 次，稳中有升，国内外市场不断开拓的同时，客户收款力度把控良好。
roe高于45%，明显高于同行。
行业趋势：
吸收性卫生用品市场逐年增长，女性及婴儿卫生用品消费仍为主力。根据中国造纸协会统计，2018 年我国吸收性卫生用品市场规模为1188.7亿元，同比增加4.4%。其中女性卫生用品占比最高，达到47.4%，其次是婴儿卫生用品，占比46.7%，成人失禁用品占比为 5.9%。
从渗透率来看，2000年我国婴儿卫生用品的市场渗透率仅有2.1%，2018年已提升至 63.9%，与发达国家90%以上市场渗透率相比，仍存在进一步提升空间。
从市场规模来看，2013至 2018 年婴儿卫生用品的市场规模从238.3亿元扩大至555.4亿元，年均复合增长率18.4%。
从消费量来看，2013至2018年婴儿卫生用品的消费量从226.2亿片增长至2018年的378.7 亿片，年均复合增长率10.9%。从品牌来看，凯儿得乐、beaba、babycare、蜜芽等新零售国产品牌发展速度较快。
母婴专营店发展迅速，电商平台、垂直电商成为重要渠道。
吸收性卫生用品传统渠道包括大卖场、大型超市、小超市等网点，新兴渠道包括母婴专营店和专营连锁店、电商平台、垂直电商等。2018全年网上零售额超过9万亿，同比增长25.5%，占全年 社会 消费品零售总额的比重为23.6%。
根据贝恩数据，近年来婴儿纸尿裤一直保持着较高的电商渗透率，2018年电商销售占婴儿纸尿裤销售总额的比例为 51%，相较17年提升了 6pct。同时受益于"中国质造"和"新零售业态"双轮驱动，国产品牌强势崛起，2016-2017 年间国产品牌在国内婴儿纸尿裤的市场占有率提升了6.6pct。
公司此次上市募资用途拟新增年产 6 亿片吸收性卫生用品技改项目，年产12亿片吸收性卫生用品建设项目，预计 2-3 年落地，将有效突破产能瓶颈。
二、豪悦代加工的纸尿裤有哪些
帮宝适、好奇、花王等等品牌纸尿裤。
帮宝适、好奇、花王、尤佳妮、妈咪宝贝等一些知名度比较高的纸尿裤品牌都是豪悦生产产品或者配件的。
豪悦股份以代工为主，是一家生产个人卫生护理用品的代工厂。这家成立了11年的护理用品企业，代工了国内外市场近20个品牌的产品，尽管招股书多次标榜自身为宝洁、尤妮佳、金佰利、花王等全球著名跨国公司的供应商。
三、杭州豪悦生产哪些品牌纸尿裤
希望宝宝、mamamia、白十字等。
杭州豪悦有自有品牌希望宝宝、mamamia、白十字、汇泉等，也与尤妮佳、金佰利、sca等品牌有合作。豪悦股份以代工为主，是一家生产个人卫生护理用品的代工厂。这家成立了11年的护理用品企业，代工了国内外市场近20个品牌的产品，尽管招股书多次标榜自身为宝洁、尤妮佳、金佰利、花王等全球著名跨国公司的供应商。
